零食巨頭們的挑戰依然嚴峻。今天（10月25日）下午，目前國內高端零食第一股良品鋪子（603719.SH）公布了自己三季報的“成績單”，再度引發了市場的關注。

良品鋪子的三季報顯示，今年1-9月份，公司營業收入繼續保持增長達55.29億元，同比增長1.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.64億元，因疫情大環境影響，同比有所下滑。第三季度，良品鋪子凈利潤絕對值1.02億，處于行業較高水平。

從數據看，良品鋪子盈利水平已經逐漸恢復，經營情況持續改善，營收規模和凈利潤已經展現出領先同業的趨勢。

“兩條腿走路”的良品鋪子線上線下比例最為平衡，幾乎各占一半，這次的財報數據證明了良品鋪子的全渠道模式具有較好的抗風險能力。

凈利潤降幅的收窄就是其中一個指標。對比半年報中的數據，良品鋪子凈利潤下滑的幅度已經從將近20%，減少到了13.83%，下滑的趨勢已經放緩。從行業角度來說，今年的特殊情況，導致整個零食行業都出現了凈利潤下滑，目前良品鋪子的凈利潤是同業企業的1.3倍。

另一個讓投資者安心的情況是，良品鋪子的三季報顯示，線下市場的銷售在第三季度已經逐漸恢復至去年同期水平。根據計算，第三季度線下營收整體同比微降，除華中以外地區，營收同比大幅提升18%，隨著后疫情階段華中市場復工復產，華中也由一季度的下滑25.13%縮減為下滑14.80%。

這些數據說明，良品鋪子線下經營已經逐漸恢復，疫情的不利影響逐漸消化。

可以這么說，“消費復蘇”正在成為這個國家經濟領域的一個關鍵詞。國家統計局最新數據顯示，9月份社會消費品零售總額35295億元，同比增長3.3%，增速比上個月上升2.8個百分點，增速逐漸加快。

國家統計局新聞發言人劉愛華代表官方給出的解讀是：“從趨勢上來看，目前的零售可以說已經走出了疫情帶來的深度沖擊，正處于恢復過程中?！?/span>

這其中，線下消費的復蘇尤其被關注。數據顯示，傳統商超在前三季度銷售額實現了2.9%的增長，這也說明隨著疫情的有效控制，更多人愿意走出室內，到實體商店進行消費。

顯然，這對于近萬名管理著將近2500家線下門店的良品鋪子人員來說，是一個再好不過的消息了。

距離2021年還有2個月，誰能率先跑出圈拔得頭籌也就意味著誰就能獨分一杯羹。當下第三季度報的陸續發布，整個零食行業的挑戰和未來趨勢，也隱藏在這份承上啟下的報告中了。

目前來看，零食行業的消費市場正在從紅海變成藍海，但到目前為止還沒有一家企業承載了市場的所有期望。

從最先發布三季報的三只松鼠身上，我們能看到這家發源于互聯網的公司，正在斷臂求生。報告顯示，三只松鼠前三季度實現營收72.31億元，同比增長7.7%；凈利潤為2.64億元，同比下滑10.62%。

受線上流量去中心化、平臺流量政策變化、直播帶貨模式帶來新興渠道及品牌崛起等外部環境，依賴線上渠道的三只松鼠今年面臨全面承壓。

財報發布前的10月19日，三只松鼠創始人、CEO章燎原表示，今年年底將砍掉300個SKU，這是創立8年以來的首次將SKU縮減一半，同時推翻了原本全品類發展的思路，重新定義為“堅果果干+精選零食”。

事實上，三只松鼠正遭遇增收難增利的難題：今年上半年，在營收較上年同期增長16.42%的情況下，實現歸屬于上市公司股東凈利潤為1.88億元，較上年同期下降29.51%。自斷臂膀背后的意圖十分明顯。

說完了線上，線下的零食企業同樣也不好過。來伊份（線下占比約在90%左右）和三只松鼠（線上占比超過90%）都表現出了明顯的“一條腿走路”的后遺癥。

2020年上半年，“零食第一股”來伊份凈利潤出現較明顯的下滑，除線上渠道薄弱外，收入上也極度依賴上海地區，上半年來伊份的扣非凈利潤虧損了998.67萬元。公司創始人郁瑞芬面對當下危機，多次走進直播間親自帶貨。

在新消費崛起的大背景下，賽道玩家在市場紅利的爆發中獲得了最短的成長路徑，休閑食品也成為了近年來最火熱的市場。

然而在賽事中場建立在熱錢之上的盲目擴張，也在將過渡依賴市場紅利而制定發展策略的玩家陣痛開始加速體現，尤其是疫情之下，這些玩家都被拉入進退兩難的死胡同。

拋開常規的營收、凈利潤、現金流等財務數據，良品鋪子三季度的運營數據中有一個指標，更能代表這家公司的風格——庫存周轉率。

從良品鋪子獲悉，三季度公司的庫存周轉天數為41天，比同行快20%，在休閑零食行業中表現最好。庫存周轉天數是指企業從工廠生產出來的產品，到最終在門店被消費者購買需要的時間。

變短的庫存周轉天數，一方面保證了良品鋪子門店產品的新鮮度，也保障了門店熱銷產品不會斷貨。

而為了41天的這個數字，良品鋪子不斷優化物流和配送效率。此前，良品鋪子時產品大多是從工廠配送到良品鋪子的總倉，再由總倉發往全國各地。而現在，良品鋪子在全國布局了13個分倉，供應商可以就近將貨物送到各分倉，分區配送，大大節省了配送效率。目前，分區配送已經達到60%以上的比例。

不要小看配送方式的調整，作為一家有著眾多SKU，年銷售近百億的食品企業來說，基礎物流的每一個細小動作的改變，都會涉及到產品驗收、檢疫、存儲、運輸等多個環節的調整，毫不夸張地說，幾乎幾萬人都需要為此改變自己的工作方式。

而良品鋪子這幾年，以數字化為核心對供應商的生產流程進行全面優化，極大提升了全流程運轉效率，其基于數字化的“工廠+效率”模式，一方面，通過大數據洞察用戶需求，提升產品開發、生產流程效率；另一方面，通過用戶反饋數據，反過來對生產工藝進行升級改造，提升產品升級改造的效率。

正是在這個高效模式下，良品鋪子經典的“7日鮮”綜合果仁可以打出“從生產到發貨不超過7天”的口號，而市場上很多品牌的同類產品，則是在試圖在外包裝上動腦筋來延長堅果的保質期。

如果說快出效率，但良品鋪子也有“慢”的時候。

今年5月，良品鋪子聯合中國副食流通協會、農業農村部食物與營養發展研究所、天貓食品等一眾“大佬”共同發布了一份《兒童零食市場調查白皮書》——這是國內首份根據兒童零食標準定制的白皮書。

三天后，良品鋪子行業首創針對兒童零食市場的子品牌“良品小食仙”。

但事實上，良品鋪子謀劃兒童細分市場已經有兩三年了，此前一直沒有動靜，是因為公司認為，在沒有成熟標準的條件下，冒然推出商業化產品是不負責的行為，也和良品鋪子一貫的高質量管理風格相違背。

雖然擺在良品鋪子面前的是一個超級大市場——2019年全球零食銷售額高達6050億美元，其中兒童零食是最主要的消費來源。數據顯示，從2018年到2023年，兒童零食市場預計將以10％到15％的復合年增長率穩定增長。

某種程度上來說，良品鋪子是一家懂得“延遲滿足”的企業，往往這樣的企業總是能先勝一籌。

“一流企業定標準、二流企業做品牌、三流企業賣技術、四流企業做產品”，這句話揭示了企業競爭的真諦。

直到今年《白皮書》的推出后，“良品小食仙”才問世。據說在白皮書出臺過程中，很多產品的標準把良品鋪子的產品經理也難倒了——因為標準實在太高了。

在“良品小食仙”中，有一款名為“抱抱熊餅干（腰果）”的產品，開發人員先要把腰果烘烤一遍，然后和餅干進行二次烘烤，在二次烘烤過程中，為了讓腰果不烤糊，保證過氧化值不超標，良品鋪子測試了市面上能找到的平爐、旋轉爐、隧道爐、電爐、燃氣爐等各種烤爐，經過幾百次試驗，才找到了破解之法。

除了口碑和用心之外，市場也給了良品鋪子不錯的回應。今年上半年，良品鋪子兒童零食營收同比增長34%，增速領先其他品類；上面提到的“抱抱熊餅干”，因其獨特的創意，豐富的營養，獲得了2020年世界食品創新獎“最佳零食創新獎”提名。

在今年的三季度，良品鋪子還推出了健身輕零食子品牌——“良品飛揚”，據悉，7月份陸續上市后迅速打開市場，9月份收入達到1099萬，上市3個月的月度復合增長率達256.73%。

“流水不爭先，爭的是滔滔不絕?！?/span>

良品鋪子的這些企業經營動作背后，我們看到的是其堅定的堅持“高質量的管理模式”的決心。

武漢大學質量發展戰略研究院院長程虹表示，在制造業產能過剩，企業普遍感到轉型乏力的時代，良品鋪子這種高質量發展模式堪稱“及時雨”，為中國成長型、創業型企業提供發展參考。

顯然，現在的良品鋪子正在做一件難而正確的事，而不是別人都做的事，他們準備做一個長跑冠軍。

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